La misión técnica del Fondo Monetario Internacional, encabezada por Joyce Wong, desembarca este lunes en Buenos Aires para iniciar la tercera revisión del acuerdo de facilidades extendidas. El punto central no será el superávit que el Gobierno exhibe, sino por qué el resultado fiscal primario del primer semestre quedó 0,6 puntos del PBI por debajo de la pauta pactada: la meta semestral era 0,7% y la anual, 1,4%. El equipo económico deberá explicar qué medidas aplicará para cerrar esa brecha. La agenda se superpone con el viaje de Luis Caputo a Nueva York junto a Javier Milei para la Asamblea de la ONU, por lo que el ministro no podrá participar de todos los encuentros con los técnicos.

La semana no ayuda. En estos días vence deuda por USD 800 millones y las reservas brutas del Banco Central cerraron el viernes en USD 49.798 millones, tras una caída semanal de USD 671 millones motorizada por el pago de compromisos. El 15 de septiembre el stock había perforado el umbral de los USD 50.000 millones con la mayor baja diaria del mes (USD 458 millones). En lo que va de septiembre el Central compró apenas USD 200 millones, un ritmo de 14,5 millones por día, muy por debajo de los meses anteriores.

El frente de la deuda en dólares tampoco cierra. Caputo dejó al Bonar 2029 afuera de la licitación por segunda vez consecutiva porque no quiere convalidar la tasa cercana al 10% anual que exige el mercado, pese a que al instrumento le quedan unos USD 774 millones de margen y el Tesoro enfrenta vencimientos por $8,1 billones. “Caputo tiene un dilema: si paga 10%, consigue los dólares pero valida que Argentina todavía tiene un costo de financiamiento demasiado alto; si no paga esa tasa, sigue postergando la normalización del acceso al mercado”, resumió un operador financiero.

El contraste es llamativo: mientras la Nación no puede colocar dólares, YPF consiguió USD 1.200 millones a nueve años con un rendimiento de 7,85% y las provincias se financian más barato que el Tesoro (7,3% la Ciudad de Buenos Aires, 8,1% Santa Fe, 8,6% Córdoba y 9,45% Chubut). Peor: el Presupuesto 2027 no prevé salidas al mercado internacional de deuda, por lo que el Gobierno deberá conseguir unos USD 11.000 millones en el mercado local en pleno año electoral.

El superávit que el Fondo viene a auditar tiene un costo que no aparece en los balances. Según el Centro de Economía Política Argentina (CEPA), la ejecución de la Administración Pública Nacional en los primeros ocho meses de 2026 fue 32% menor que en igual período de 2023 en términos reales, con caídas del 55,6% en Educación y Cultura, 44,1% en Ciencia y Tecnología y 75,7% en Promoción y Asistencia Social. La Prestación Alimentar bajó 37% y los fondos para comedores comunitarios y merenderos, 62%.

El dato cae en la peor semana política del Gobierno: el Presupuesto 2027 que elimina la Ley de Emergencia en Discapacidad y desfinancia las universidades desató el rechazo de gobernadores y una interna con Patricia Bullrich (“no me enteré”), y el oficialismo pateó el debate en Diputados a octubre. Docentes y no docentes de la UBA arrancan hoy un paro escalonado de 23 días y en Rosario el impacto ya se mide en los números: el Gran Rosario registra 11,5% de desocupación, la tasa más alta del país.